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四创电子(600990)2019年三季报点评:非核心业务持续压缩 股份划转获电科批复

发布时间:2019-10-26    研究机构:兴业证券

  公司发布2019年三季报:营收15.15亿元,同比减少26.27%;归母净利润-7237万元,去年同期为-472 万元;扣非后归母净利润-8885 万元,去年同期为 -6799万元。

  2019Q3 单季营收5.17 亿元,同比减少41.31%。非核心业务持续压缩,营收下滑扩大。2019Q3 单季归母净利润-2485 万元,去年同期因子公司博微长安处置老区土地确认,收到资产处置收益5676 万元,归母净利润为3231 万元。

  扣除资产处置收益,2019Q3 和2018Q3 亏损金额持平。前三季度公司毛利率16.07%,同比提升4.63pct,压缩非核心业务后毛利率有显著改善。2019 前三季度期间费用合计3.31 亿元,同比增加16.73%,期间费用增长成为净利润下滑的主要因素。

国有股份无偿划转获得中国电科批复,备考资产增加。中电博微是以中电八所、十六所、三十八所和四十三所为基础组建的集团二级成员单位,股权划转后四创电子(600990)将作为中电博微未来经营发展资本运作的板块上市平台。博微子集团4 家研究所2017 年合计净利润约9.49 亿元,是上市公司2017 年净利润的4.6 倍,若未来实施注入可显著增强上市公司竞争力,增厚上市公司业绩。

盈利预测与投资建议。公司聚焦雷达、智慧(公共安全产品)、能源(电源产品)三大产业,推进业务发展新格局,成长性和盈利能力有望获得提升。我们调整对公司的盈利预测,预计公司2019-2021 年可实现归母净利润2.50/2.89/3.33 亿元,对应10 月25 日收盘价PE 为30/26/23 倍,维持“审慎增持”评级。

  风险提示:期间费用增长过快;公共安全行业竞争加剧导致利润率下滑;军品采购低于预期。

申请时请注明股票名称