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四创电子:营收下滑系主动压缩非核心业务,期间费用增加影响净利...

发布时间:2019-08-26    研究机构:兴业证券

公司发布 2019年中报: 营收 9.98亿元, 同比减少 14.98%;归母净利润-4752万元,去年同期为-3703万元;扣非后归母净利润-5731万元,去年同期为-4491万元;非经常性损益 979万元,其中政府补助 1145万元。

2019H1雷达及雷达配套实现营收 4.34亿元,同比增长 3.68%,毛利率16.03%,同比增加 1.18pct;电源产品 2.46亿元,同比增长 8.73%,毛利率 21.58%,同比增加 0.55pct;公共安全产品营收 3.08亿元,同比减少18.69%,毛利率 11.11%,同比增加 0.68pct。此三项业务为公司的核心主业,合计营收 9.88亿元,同比减少 0.36亿元,降幅 3.42%。粮食仓储信息化改造、 能源系统和其他为非核心业务, 合计营收 0.11亿元, 减少 1.40亿元。公司上半年总营收减少 1.76亿元,主要来自于非核心业务的主动压缩。公司上半年整体毛利率 16.29%,同比增加 2.51pct,创“十三五”以来新高。销售、管理、财务和研发四项费用合计 2.23亿元,同比增加3532万元,增幅 18.85%,期间费用增长成为净利润下滑的主要因素。

盈利预测与投资建议。公司聚焦雷达、智慧(公共安全产品) 、能源(电源产品)三大产业,推进业务发展新格局,成长性和盈利能力有望获得提升。我们调整对公司的盈利预测,预计公司 2019-2021年可实现归母净利润 2.60/3.00/3.45亿元,对应 8月 23日收盘价 PE 为 31/27/23倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:期间费用增长过快;公共安全行业竞争加剧导致利润率下滑;军品采购低于预期。

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